果润正念从2018年创立开始，就研发了“载语（GR-Test）”非标投资决策系统。系统上线接近2年以来，截至2020年8月底已经累计评测270多个非标项目。本文将全面介绍“载语GR-Test”决策体系的整体情况，包括设立的背景，设计的思路，逻辑以及截至到2020年中旬应用情况等。
四、载语（GR-Test）部分指标研究分析：
从2018年10月“载语（GR-Test）”非标投资决策体系从上线以来到2020年8月底，公司共评测非标项目279个，期间共计大的调整2次。需要特别指出：评测体系的得分高，只说明当前从风险和收益的角度考虑该项目更具投资价值，并不是单纯指“风险低”。
（一）评测产品的选取
由于非标项目信息获得具有一定特殊性，以及失效性，公司结合市场情况，选取市场认可度较高的项目，每周集中评测一次。评测结果为最终得分。从产品的选取原则来看，可以认为：
1、管理人出现的频率越高，说明其产品市场化程度越高，非标市场更活跃；
2、产品得分越高，说明其产品越具有投资价值；
3、评测产品数量的多少，大致反映了非标市场产品的多少。
（二）统计结果进行分析：
3、管理人市场活跃度与得分分析
1）合计评测量分析
合计评测量是评测周期内，该管理人被评测的合计信托计划数量。
特别注意：本研究的仅基于市场上可以得到部分信息的信托公司和产品。非市场化和无法获取信息的公司和产品不在研究的范围内。
合计评测的项目中，管理人共有25个。其中评测数量来看，光大信托，华鑫信托以及中粮信托位列前三位，合计占比59.23%。评测超过十支的一共有8家信托公司，合计占比77.7%。从上述分析可以得出以下结论：
a)市场化的非标项目集中在少数几家头部信托公司，2019年以来，主要以光大，华鑫和中粮三家为主。且这三家产品数量差别较大，第二名华鑫信托仅光大信托的一半，而中粮只有华鑫信托的52%。
b)3-8位的信托公司评测的信托计划数量差别不大，分别为渤海信托，国元信托，湖南信托，国民信托，雪松信托。
c)值得注意的是雪松信托2019年6月更名，重组后市场活跃度在提高。
2）随时间的活跃度分析
使用功能区图表可以快速发现随着时间的变化，同一管理人评测的非标信托的数量变化。某一时间点，该管理人Y值越高，说明该管理人评测产品数量越多，市场越活跃。
从前8位的信托公司来看，管理人的市场活跃程度按时间不同而有所变化。市场没有一直高度活跃的信托公司，都有阶段性的高潮与低潮。但排名靠前的管理人与后3-8名有较大不同。
排名靠前的光大，华鑫信托2019年一直较为活跃。特别是光大信托，市场项目多，长期排名第一。但2020年2季度以来，因为项目量大幅度减少，市场活跃度明显下降。华鑫信托2019年上半年市场活跃度高，但下半年有所减弱。2020年二季度活跃程度又开始有所上升。中粮信托则因为政策连续性问题，显现出市场活跃度持续时间较短的态势。
排名3-8位的信托公司活跃度持续时间都比较短，除了国民信托2019年四季度和雪松信托2020年1-4月以及国元信托二季度以外，其他时间这些信托公司的产品供给能力较弱。而上述时间段又恰巧是头部三家信托公司产品较少的期间。时间的活跃度分析可以看出：
a)部分头部信托长期市场活跃。但3季度开始因经营调整，资管新规限制，市场活跃程度开始减弱。
b)非头部信托公司市场化产品供给连续性不足。而且相对竞争力不如头部信托公司。
c)华鑫信托的转型较快，2020年7月中下旬以来市场化产品持续供给恢复较快。
3）项目平均分分析（按管理人）
按评测过十支以上的产品管理人，取所有评测产品的得分的平均数。该图表明，数量最多的头部信托公司其产品也最具投资价值。
4、产品对时间活跃度分析
因数据获取原因，选取2019年4月1日到2020年3月31日的时间周期，统计每季度和每月评测的项目数量，得到以下结果：
按季度来看，1季度项目较少，其他季度则项目比较平均，主要考虑到春节的原因，可以认为是季节因素。从月份来看，1月，7月整体项目数量较少。而其他月项目则比较平均。从趋势来看，上半年项目基本是一个逐月增加的趋势，到七月份会因假期原因有所减少。后续几个月项目数量相对比较平均。12月底因为各融资主体资金链比较紧张，项目并未因为节日较多而减少。
注意：所有信息基于信托公司部分公开资料，由于有银保监合规性要求，所有数据仅用于学术研究性目的，并不作为推荐依据，严禁推荐使用，如有研究需求请与我们联系。